Доли решают больше, чем выбор бумаги
Эта лекция не о том, какую бумагу купить. Она о пропорциях: из каких классов собирают портфель, что каждый класс делает с деньгами, как из цели и срока получаются доли — и что с этими долями делать через год, когда рынок их сдвинул. Главная конструкция умещается в одну строку: распределение задаётся сроком и допустимой просадкой, а доходность получается следствием. Не наоборот.
Материал собран 2 сентября 2026 года, и это важно для тона. Российский рынок акций падает шестой месяц подряд — самое затяжное снижение с 2008 года: с марта по август 2026 индекс потерял 22,16%. Ключевая ставка 14,00% годовых действует с 27.07.2026 после десяти снижений подряд. Инфляция в июле 2026 — 6,0% годовых при цели 4,0%. Фразы «инвестируйте, рынок растёт» здесь не будет ни разу.
Лекцию ждут две профессии сразу, и примеры чередуются между их рабочими столами. Частный инвестор — свои деньги, свой горизонт, приложение брокера в кармане и кнопка «продать всё» в двух касаниях. Финансовый советник — чужие деньги, инвестиционный профиль клиента, письменная рекомендация и разговор с человеком, который просадку не ждал. Модель одна, настроек две.
Правило простое: если утверждение верно про одну бумагу — оно не сюда. Если про пропорцию между классами — сюда.
Поэтому здесь нет ни расчёта доходности к погашению, ни дюрации, ни разбора комиссий фонда, ни полного расчёта доходности квартиры: для этого в каталоге стоят отдельные лекции. Нет и риск-профиля — три его составляющие будут названы, но измерение толерантности к риску это отдельная тема. Нет плеча и маржинальной торговли: уровень лекции базовый.
Восемнадцать тем идут пятью частями. Сначала рамка: что такое класс активов и в каких условиях мы стоим сегодня. Потом пять классов по очереди — акции, облигации, денежный рынок, золото, недвижимость — и что каждый делает с деньгами. Потом как они работают вместе: корреляция, критика правила «100 минус возраст», сама сборка долей. Потом сопровождение: ребалансировка и разрыв между доходностью фонда и доходностью инвестора. И в конце рамка правил — налоговая обёртка, граница между разбором и индивидуальной рекомендацией и десять красных линий.
Последнее перед началом. Каждое число здесь идёт с датой, и это не педантизм. «Ставка 14%» без «с 27.07.2026» — уже ошибка: за 2026 год ставку снижали трижды, и число, названное без даты, начинает выглядеть вечной истиной, которой оно не является.
Класс активов: не разные бумаги, а разные способы зарабатывать
Класс активов — группа вложений, которые зарабатывают одним и тем же способом и потому падают и растут вместе. Определение держится не на названии инструмента, а на механике дохода. Две акции разных компаний — один класс. Акция и облигация одной и той же компании — два класса, потому что деньги приходят к вам по-разному: в первом случае через долю в прибыли бизнеса, во втором через обещанный процент по долгу.
Разница не филологическая. Если два вложения зарабатывают одинаково, они и ломаются одинаково — и портфель из двадцати таких вложений устроен так же, как портфель из одного, просто выглядит солиднее.
| Класс | Откуда берётся доход | Чем платите |
|---|---|---|
| Акции | Рост цены доли в бизнесе и дивиденды | Глубокими и долгими просадками |
| Облигации | Купон и разница между ценой покупки и погашением | Ценой, которая ходит против ставки |
| Денежный рынок | Короткое обеспеченное кредитование под ставку, близкую к ключевой | Доходностью, которая уходит вслед за ставкой |
| Золото | Только рост цены — купона, дивиденда и арендатора нет | Амплитудой без опоры на денежный поток |
| Недвижимость | Арендный поток и изменение цены объекта | Неделимостью и неликвидностью |
Смотрите на третью колонку. Ни у одного класса она не пустая — и это первое, что стоит унести из лекции. Класс активов без цены не бывает: доходность каждого чем-то оплачена, и распределение портфеля — это выбор, какой именно ценой вы готовы платить.
Чего эта лекция про классы не рассказывает
Устройство отдельного инструмента здесь не разбирается. Как считается доходность облигации к погашению, как устроены комиссионные слои биржевого фонда, как посчитать чистую доходность конкретной квартиры — это темы соседних лекций каталога («Облигации в деталях», «Биржевые фонды», «Недвижимость как инвестиция»). Здесь уровень выше: облигации — не бумага, а класс, у которого есть роль в портфеле и доля.
«Какую облигацию взять: эту или ту?»
Ответ на него не меняет ни ожидаемую просадку портфеля, ни срок, на который деньги заперты. Меняет он десятые доли процента.
«Сколько процентов портфеля клиента вообще должно быть в облигациях при горизонте три года?»
Ответ на него меняет всё: и амплитуду, и то, как разговор пойдёт в шестой месяц падения рынка.
Дальше нужен аккаунт
Прогресс и монеты сохранятся.